概率的人生

昨天的第一篇文章《我是一个缝合怪》分享到即刻引流后，郑立涛在评论中说：针对分拆、清算、重组、合并等等的套利投资，是巴菲特早年投资的第二大重仓品种，并且因为这类投资确定性强，巴菲特在投资时最多会上不超过25%的杠杆，并且也会运用做空等交易手段。只是在巴菲特职业生涯后期，当资金量越大时，只能承载小资金徳小机会对他而言吸引力越来越小，同时他也发现自己越难找到高确定性徳套利机会，因此后期他逐渐将重心放在了”好公司好价格“类的投资。在这里，我不想讨论巴菲特，我想讨论另外一个人，乔尔·格林布拉特。在《更富有、更睿智、更快乐》中，关于乔尔·格林布拉特徳章节是《简约是复杂的极致》，书中作者对于老乔的印象是，他散发一种低调的沉稳自信，你感觉得出来他已经不再需要一般人都想获得的那种肯定。1985年，老乔27岁，创建了哥谭资本，一家管理规模700万美元的对冲基金。该基金年化回报率是40%，在所有价值投资大师中名列前茅。哥谭资本之所以能够完成这件事，一个重要的原因是，在开业5年后，哥谭资本就把投资人一半的本金还给了客户；十年后，哥谭把剩下的资金还给了所有投资人。简单来说就是，他不玩了，不需要对任何人负责。乔尔·格林布拉特爱好颇丰，热衷家庭生活，有各种各样的体育爱好，著作颇丰，同时也是哥伦比亚商学院的讲师，传授价值与特殊事件投资。这几年，乔尔·格林布拉特也开始重新接受外部资金，有意思的是，这些外部资金采用的策略似乎和他原有的策略并不太一致。我个人非常喜欢乔尔·格林布拉特的选择，他把一切都维持在了自己的好球区，让自己可以更舒服地享受人生，把更多的时间放在家庭、兴趣爱好、写作、上课。这种相对于其他大师的小而美，或许就是我可以学习的地方。而关于投资，乔尔·格林布拉特的态度也很值得玩味：我不觉得挑股票挑得好能对社会做多大贡献。投资股票创造不了多少社会价值。我要求学生们保证，要是他们投资做好了……这么说吧，我本人觉得投资没多大社会价值，但是我还教学生们做投资，我教投资这件事不也是没意义的吗？所以，我让我的学生保证，要是他们投资做好了，要做些好事。等他们投资做成功了，要做一些自己觉得有意义的事。话说回来，你要是真喜欢投资，做投资没什么不对，只要是真喜欢，你们说呢？别为了钱。在座的各位，你们做什么都能成功，要是选择做投资，一定要因为是自己喜欢。有意思的是，乔尔·格林布拉特为读者准备了两套系统，一套很简单但是能够安稳赚钱的系统，这套系统我称之为股市稳赚。一套非常复杂需要深入研究的系统，这套系统我称之为股市天才。这也就是所谓的简约是复杂的极致。很多时候，我阅读投资大师的文章，除了开拓眼界之外，更重要的是，是否适用于我。比如关于巴菲特，我也看了不少，包括巴菲特致股东的信等等，然而对我的帮助并不是特别大，因为很难适用。我并没有巴菲特的条件。当然，乔尔·格林布拉特所讲的很多内容，也需要经过中国化的实践改造，方能逐渐发挥作用。比如关于特殊事件投资，本质上是说一件事：错误定价。刚刚发生了一件很有意思的事情，腾讯派送美团之后，在恒生科技大幅度上涨的时候，ATM之一的美团股价大幅度下跌，这实际上就是一次特殊事件投资法。原因其实也很简单，腾讯的投资者不想要美团。在持续下跌之后，美团又回来了，那些不想要美团的抛售力量消失了，而对美团情有独钟的人，在市场上买回了美团。比如，股市稳赚系统，我将之修修补补，用在了可转债这个A股特有的投资品种上，从2019年春节开始，为家人管理财富，按基金净值法计算4年取得了145%的收益。阅读投资类书籍，时时刻刻想着，我应该如何运用，让六经注我，这是我读书的方式。

大家好，我是胭脂王，一个在二级市场游荡的缝合怪。这个专栏我会写得比较随意，不追求有什么意义，但是尽量有意思。今天这篇文章，我想分享一下我的缝合怪经历。在2014年以前，我虽然已经接触到了投资，实际上和中国的绝大多数散户并没有任何区别。虽然买了很多教材学习，然而也没啥长进。我曾经以为，价值投资是最吼的，我们应该对市场上的公司进行深入分析，翻看大量的资料，寻找潜在的机会，也就是所谓的翻石头，期待能够从石头中找到黄金。有很多人通过这种方法赚到了钱，然而对于我而言，这却是一件非常痛苦的事情。原因其实很简单，我没有任何商业背景。40岁以前没有真正的价值投资者。在40岁之前想要成为真正的价值投资者，至少有三个门槛需要迈过，认识自己，认识世界，充沛的资金。很遗憾，当时我一个都没有。大约也是那个时候，我接触到了乔尔·格林布拉特的神作《股市天才》，这是一本关于特殊事件投资的书籍，包括公司分拆、风险套利、破产重组、资本重组等等。这实际上大大缩短了我所要应对的信息量。我不需要去钻研每一家公司，而是当出现特殊事件的时候才进行分析。这本书非常棒，唯一的问题是，我在中国如何落地实践？很快地，这就不是问题了。2014年5月，我参加了长投学堂组织的线下分享会。这次线下分享会很重要的主题就是特殊事件投资法。我忽然了解了可转债、港股涡轮、分级基金等衍生品。一扇大门就此打开，真的非常非常幸运。而我也开始思考，特殊事件投资背后的原理到底是什么，从而开始慢慢实践。我把特殊事件延申到衍生品。股市是复杂的，而有一些衍生品是相对简单易操作的，我只需要做哪些简单易操作的衍生品即可。有一个理念慢慢地成形，这个理念叫简单题。只做那些我具有相对优势的题目。而我也认识了一些这个领域的高手，David自由之路、持有封基、微光破晓等，他们应该是实践衍生品投资在中国的典范。我依赖这个理念赚到了第一桶金，辞去了公务员的工作，也到了上海切入了投资教育领域。一切似乎都是水到渠成。一般而言，不出意外的话，意外就应该发生了。2018年，贸易战爆发。当时中兴通讯谋求定增，并发布公告定增价不低于30元，而彼时股价大概在28元左右。我当时的推理挺简单的：5G是目前重点领域，是天王山，中兴通讯这笔定增很显然是冲着5G去的，定增成功概率很高。而定增成功的一个重要因素就是股价至少要高于30元。我手上有一大笔资金，投了进去。然后，针对中兴通讯的制裁开始。那时候，我忽然想起了塔勒布那本著名的《黑天鹅》。这也构成了我的第二个理念，反脆弱。如何不在波动性中受损，反而获利。这是我后来花了很长一段时间去学习去理解，并且初步掌握了期权这个工具。元气大伤，大概花了一段时间疗伤吧。2018年对很多人而言，都是很难熬的一年。我在那一年静下心来，发现了一个机会，可转债元气复苏的机会。接下来的几年，依赖港股打新和可转债，我又上了一个台阶。往往一些理念，写下来很简单，但是要做到很难。只有受过伤，才知道。比如，鸡蛋不要放在同一个篮子里。这件事困难的地方在于，总是会有某些篮子表现得好，有些篮子表现不好。如果在职场中，我们要干的事情是，给表现好的人升职加薪，让表现不好的人滚蛋。这是我最后形成的理念再平衡。与其说是一种理念，不如说是一种制度安排，即某项资产不能超过总资产的一定比例。赚多了，就卖一些；亏多了再说。这个理念我最早是来自于飞泥翱空的《傻瓜式投资》，更早的源头是大卫·史文森的《不落俗套的个人成功》的第五章（或者新版《非凡的个人成功》第六章），名为再平衡或者组合再平衡，是一种通过系统进行强迫反向操作的技术。在区块链市场，很多经历了一轮牛熊的朋友都干了一件事，在熊市写下自己的梦想板，大多数都是有关物质享受的。而到了牛市，他们就按照梦想板的记录，卖出资产，享受人生。这实际上也是一种再平衡。行文至此，大致上我的缝合怪理念也已经说清楚了。今天是大年初一，新年快乐。